Засуха в мозгах

Экономика нашей страны “живет” в основном на советской технологической базе. Но в светлое будущее на ней не уедешь, рано или поздно, но ее почти всю придется менять. На модернизацию предприятий нужны финансы. По различным оценкам, от $200 млрд. до $600 млрд. В России денег много, да только долгосрочных капиталов очень мало. Разговоры о “длинных деньгах” идут все постсоветские годы. Обычно собеседники констатируют их острую нехватку и предлагают способы, как их получить. Фантазия небогатая: например, ввести безотзывные вклады и использовать пенсионные деньги. Однако безотзывные вклады не спасут, а пенсионная реформа с треском провалена.

Говоря о создании рынка “длинных денег”, следует учитывать ряд факторов: модель экономического развития; потенциальные источники “длинных денег”; форма, в которых они могут формироваться или прибывать в страну. Если говорить о модели экономразвития, то она основывается на росте потребления. И снижение инфляции, процентных ставок по кредитам только стимулирует эту тенденцию. По сути дела нас призывают: больше и чаще ходить в магазины и реже в банк для сбережения наших средств. С точки зрения скорейшего выхода из кризиса это правильные действия, но с точки зрения дальнейшего развития, модернизации экономики — это далеко не лучший вариант.

Следует отметить, что коренной реконструкции за последние полтора века страна подвергалась неоднократно. Где же тогда брали деньги на столь грандиозный проект? Модернизация царской России в конце XIX и начала XX столетия финансировалась преимущественно за счет зарубежных источников, в основном в виде прямых иностранных инвестиций. Модернизация советского периода основывалась на изъятии не только избыточного, но и необходимого продукта у крестьян. Брежневское процветание, как и относительное нынешнее благополучие, базировалось на природной ренте.

Сегодня у нас в заначке осталась только природная рента. Но основой для модернизации она не может быть по своей природе, она лишь помогает нам воспроизводить нынешнюю экономическую модель. За годы реформ мы создали финансовый сектор, который, по идее, и должен служить источником долгосрочного развития. Однако расчеты показывают, что эти надежды не оправдываются. Если, к примеру, сложить все рублевые и валютные депозиты населения, то на одного человека получится 57 тыс. руб. Если вычесть из этой суммы взятые физлицами кредиты, то на одного россиянина придется 37 тыс. руб. Средства настолько ничтожные, что сделать что-то грандиозное на них невозможно.

Между прочим, в разных странах положение со сбережениями населения сильно отличается друг от друга. Больше всего сберегают в Китае и Италии, там уровень депозитов около 80% к национальному ВВП. В Германии этот показатель около 60%, в Индии — 35%, в Бразилии — 13%. В России около 14%. С такими сбережениями далеко не уедешь. К тому же только 7% депозитов в наших банках свыше, чем на 7 лет.

Это вовсе не означает, что следует забыть про этот фактор. Потенциал для роста сбережений существует, особенно если удастся сократить долю вложения в недвижимость, где деньги практически “омертвляются”. Ведь ежегодно несколько млн. “квадратов” покупается не для жилья, а в инвестиционных целях. С точки зрения развития страны это крайне нерациональное использование средств. Другое дело, что в стране большой объем наличных денег — примерно 2 трлн. руб. И потенциально часть из них может также превратиться в банковские вклады.

Пока же сегодня ситуация с банковским кредитованием выглядит печально. Согласно исследованию Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования, 77% отечественных кредитных учреждений не могут выдать ни одного кредита на сумму свыше $10 млн. Как модернизировать экономику с такой низкокапитализированной банковской системой, в мире, наверное, не знает никто. Низкая капитализация не позволяет банкам занимать деньги за границей, так как вступает в действие нормативы по ограничению капитала. Получается заколдованный круг: если у банка мало денег, он ограничен в праве занимать их на рынке. А не будет занимать, у него не будут расти кредитные ресурсы.

Кроме банков существует фондовый рынок, который мог бы стать источником финансирования модернизации. Но если мы попытаемся перенаправить туда финансовые потоки населения, то тем самым отнимем деньги у банков. Это не означает, что фондовый рынок не способен в гораздо большей степени играть роль инвестиционного источника. Но нужны долгосрочные надежные инструменты, в которые бы поверили инвесторы. К сожалению, такие возможности бездарно скомпрометированы государством, тот неподдельный интерес, которые вызвали в свое время “народные” IPO, оказался дутым. Это не означает, что этот путь навсегда заколочен досками, но нужно время и усилия вернуть доверие людей к таким инициативам. На сегодня в России практически все финансовые институты имеют низкую капитализацию. Дефицит внутренних источников финансирования сильно ограничивает наши возможности развития. На это накладываются большие риски, которые выливаются в большие проценты. Если для строительства завода берется ссуда на 10 лет под 10% годовых, то заемщик вынужден за этот срок отдать двойную сумму кредита. Нагрузка с которой способны справиться немногие. Вот и не строят у нас заводов.

Таким образом, в качестве определяющего источника для проведения масштабной модернизации могут выступить прямые иностранные инвестиции. Пока их явно недостаточно, к тому же они в лучшем случае среднесрочные. Нам же нужны большие объемы долгосрочных капиталовложений. А для этого нужно улучшить и улучшать инвестиционный климат. А с этим, несмотря на разговоры, у нас большие проблемы.

Модернизация в большей своей части должна идти не на основе кредитов (они должны иметь второстепенное значение), а на основе собственных средств компаний. А для этого им следует привлекать зарубежных соинвесторов.

Очевидно, что в ближайшие годы золотой дождь над нами не прольется, нам придется жить в условиях ограниченности финансовых ресурсов. А потому и шумная PR-кампания, развязанная в последнее время российскими властями, видимо, скоро пойдет на убыль, а амбициозные планы по модернизации станут скромнее и ближе к реалиям.